목적 - 이 논문의 주요 목적은 미국의 통화정책이 한국 주식시장에서의 기관/개인/해외 투자자 반응에 미치는 영향을 조사하는 것이다. 연구설계/방법론/접근 - 본 연구는 고빈도 사건연구(high frequency event study) 방법론을 사용하여 미국의 통화정책 충격을 식별하고, 식별된 충격이 투자자 반응에 미치는 영향을 정량화한다. 회귀모형에서 종속변수는 순주식매수(net stock purchase)이며, 설명변수는 미국의 통화정책 충격이다. 모형은 2000-2019년 기간 동안, 156회의 FOMC 회의를 포함하여 추정한다. 연구결과 - 해외 투자자들은 긴축적인 미국 통화정책 충격에 즉시 주식을 매도한다. 그러나 통화정책 금리의 예상된 변화에는 반응하지 않으며, 이는 해외 투자자들의 합리성을 확인해준다. 개인 투자자들은 이와 반대되는 반응을 보이는데, 이는 상당한 비율의 개인 투자자들이 비합리적임을 시사한다. 연구의 함의 또는 독창성 - 본 연구는 미국 통화정책이 한국 주식시장에 미치는 영향에 관한 기존 문헌에 기여한다. 본 연구는 미국 통화정책 충격에 대해 투자자별로 이질적인 반응이 나타남을 보여주며, 해외 투자자의 합리적 투자행태를 타당화하는 반면 개인 투자자들은 일정 수준의 비합리성을 보인다. 방법론적으로는 보다 단순하고 일관된 추정이 가능하게 하는 더 정교한 식별 방법을 활용하여 미국 통화정책이 미치는 영향을 정량화함으로써 관련 문헌에 기여한다.

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