본 연구는 주식 유동성이 기업의 기업 자금조달 의사결정에 미치는 영향을 분석한다. 우리는 유동성의 개선이 순부채 발행의 가능성을 증가시키지만, 순자본 발행에 대해서는 일관된 영향을 보이지 않음을 보여준다. 이러한 부채조달 효과는 특히 부도위험이 더 높은 기업에서 더욱 강하게 나타난다. 또한 유동성이 향상되면 자기자본비용보다 부채비용이 더 크게 감소한다. 내생성 문제를 다루기 위해 우리는 미국의 두 가지 틱 크기(tick-size) 개혁을 활용하였으며, 그 결과는 매우 일관적이다. 이러한 발견은 불확실성과 정보비대칭 하에서의 자본구조 모형과 부합한다. 즉, 유동성은 정보 생산을 개선하여 미래 현금흐름에 대한 시장 및 내부자 불확실성을 모두 감소시키고, 부도위험과 부채비용을 낮춘다. 마지막으로, 유동성의 증대는 정보 격차를 해소하는 것보다 일반적인 불확실성을 더 효과적으로 완화함을 발견한다.

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