이전의 기업지배구조 연구는 최고경영자(CEO) 노동시장(CEO labor market)이 비효율적이라고 여겨져 왔기 때문에, CEO의 행동을 통제하는 데 있어 CEO 노동시장의 역할에 거의 주목하지 않았다. 그러나 기업 간 상위 임원들의 이동성이 증가함에 따라, CEO 노동시장이 외부의 징계(disciplining) 세력으로 기능할 잠재력은 점차 커지고 있다. 본 연구는 CEO 노동시장이 보다 효율적으로 될수록 CEO들이 바람직한 행동에 더 큰 압력을 받게 될 것이라고 주장한다. 2011년부터 2019년까지 미국의 고기술 산업에서 S&P 1500개 기업에 대한 종단 표본을 사용하여 분석한 결과, CEO 노동시장 공급이 증가할수록 CEO들은 R&D 투자(연구개발 투자)를 늘어나는 경향이 있음을 확인하였다. 또한 이러한 경향은 해당 시장에서 외부 CEO 승계가 더 빈번할 때 더 크게 나타났다. 본 연구 결과는 CEO 노동시장이 효과적인 외부 지배(거버넌스) 메커니즘으로 기능할 잠재력이 있음을 보여준다.

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