기관투자자는 현재 보유 주식 수에서 개인투자자를 능가한다. 기관투자자의 수탁자(stewardship) 역할에 대한 실증적 근거를 제공하기 위해, 한국에서 주주들 가운데 수탁자 코드(stewardship code)에 부합하는 기관투자자의 존재가 미시적 및 거시적 성과와 어떤 관련이 있는지 분석한다. 그 결과, 코드에 부합하는 투자자들이 보유한 기업은 기업가치, 배당지급액, ESG 평가가 더 높은 것으로 나타난다. 이러한 결과는 대리이론, 대리 자본주의(agency capitalism), 보편적 소유(universal ownership), 이해관계자 이론(stakeholder theory)에 부합하게, 코드에 부합하는 기관투자자들이 투자대상 기업, 기금 수혜자, 그리고 시장 또는 사회에 대한 수탁자로서 역할을 수행한다는 점을 시사한다. 잠재계층 혼합모형(latent class mixture modeling)을 사용하여, 기관투자자들이 추구하는 특정 성과에 따라 기업을 잠재적 계층으로 분류한다. 또한 다항 로짓 회귀분석(multinominal logit regression)을 수행한 결과, 서로 다른 성과에 초점을 둔 잠재적 계층 간에 기업 특성에 차이가 존재함을 확인한다. 본 연구는 전통적으로 규범적 관점에서 논의되어 왔던 여러 이론적 틀을 지지하는 실증적 증거를 제공한다.

본 연구는 최고경영자(CEO) 교체가 근시적 투자 의사결정과 기업가치에 미치는 영향을 조사한다. 환경·사회·지배구조(ESG)‐워싱을 근시적 투자의 대안적 대리변수(proxy)로 설계하고 사용한다. 그 결과, CEO 교체가 더 빈번한 기업일수록 단기 성과 목표를 달성하기 위한 근시적 투자의 한 형태로서 ESG‐워싱에 관여할 가능성이 더 높은 것으로 나타났다. 또한 ESG‐워싱에 관여하는 기업은 이러한 활동을 수반하는 실질적 투자의 부재로 인해 궁극적으로 ESG 성과의 단기 개선을 대가로 기업의 명성과 가치가 악화되기 때문에, ESG‐워싱에 관여하지 않는 기업보다 더 낮은 기업가치를 보고한다.