주요 논문
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2023Efficient computation of discrete games: Estimating the effect of Apple on market structure
Doug J. Chung, Kyoungwon Seo, Reo Song
IF 4.8 (2023)
Production and Operations Management
이산 게임은 제한된 데이터로 시장 역학을 분석할 수 있는 수단을 제공한다. 그러나 많은 플레이어를 포함하는—특히 완전 정보(complete information) 설정에서의—이러한 게임을 계산하는 것은 전략 공간이 플레이어 수에 따라 지수적으로 증가하므로 계산적으로 비현실적이다. 본 연구는 이산 게임을 계산하고 추정하기 위한 새롭고 실용적인 방법을 제시한다. 이를 위해 본 연구는 두 가지 방법론적 혁신을 도입한다. 첫째, 우리는 여러 균형을 갖는 이산 게임의 가능도(likelihood)를 평가하는 데 필요한 무작위 추출(random draws) 수를 줄이는 효율적인 시뮬레이터를 개발한다. 증강된 시뮬레이터는 관측된 균형 결과(outcome)와 양립하지 않는 무작위 추출을 회피함으로써, 가능도를 평가하는 데 모든 추출을 효율적으로 활용한다. 둘째, 그래픽처리장치(graphics-processing unit, GPU)에서 복수의 처리 코어를 사용하여 범용 컴퓨팅(general‐purpose computing on graphics‐processing unit, GPGPU)을 활용함으로써 계산 속도를 높인다. 이 두 가지 기능을 통해 전통적 방법에 비해 모델을 유의미하게 더 빠르게 추정할 수 있다. 본 연구의 실증 적용은 애플(Apple)사가 소유한 매장이 소매 시장 구조에 미치는 영향을 분석한다. 그 결과 애플과 상위(업스케일, upscale) 기업 간에는 집적(agglomeration) 효과가 존재함을 보여준다. 애플 매장의 존재는 고소득 고객을 끌어들여 상위 기업의 진입을 촉진하고 할인(discount) 기업의 퇴출을 유도한다.
https://doi.org/10.1111/poms.13971
Graphics processing unit
Computer science
Graphics
General-purpose computing on graphics processing units
Computation
Discrete choice
Space (punctuation)
Economies of agglomeration
Unit (ring theory)
Microeconomics
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2020Self-fulfilling arbitrages necessitate crash risk
Dong-Hyun Ahn, Soohun Kim, Kyoungwon Seo
IF 2.516 (2020)
Journal of Financial Markets
https://doi.org/10.1016/j.finmar.2020.100547
Hedge fund
Leverage (statistics)
Crash
Arbitrage
Hedge
Business
Financial crisis
Shock (circulatory)
Market neutral
Alternative beta
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2020Fund Runs and Market Frictions
Kyoungwon Seo
Asian Review of Financial Research
우리는 차익거래자(arbitrageurs)가 무한히 반복되는 단계에서 자산을 거래하는 단순 모형을 연구하며, 차익거래자에 대한 투자자들의 환매 요청(redemption requests)으로 인해 금융위기가 발생할 수 있음을 보인다. 자산이 저평가되어 있으면 차익거래자들은 수익을 얻기 위해 그 자산을 매수한다. 그러나 이러한 가격오차(mispricing)는 다음 기간에 더욱 커질 수 있고, 차익거래자들은 일시적으로 막대한 손실을 겪게 된다. 자산 가격은 결국 기초가치(fundamental value)를 회복하더라도, 차익거래자들의 일시적 손실은 환매 요청으로 인해 차익거래자들이 자금을 청산하도록 강제하고 이후 모든 단계에서 시장을 이탈하게 만들 수 있다. 따라서 차익거래자들의 인내(미래 이익에 대한 상대적 가중치)는 금융위기의 발생 가능성에 영향을 미친다. 본 논문은 할인율(discount factor)에 대해 두 가지 성질을 제시한다. 첫째, 외부 충격이 없는 경우의 금융위기는 차익거래자들이 비인내적일 때에만 발생할 수 있으며, 둘째, 그러한 위기가 발생할 수 있는 경우 차익거래자들의 높은 인내는 위기를 완화하지만 위기 이전의 가격오차는 확대시킨다. 이 모형의 설정은 현대 금융시장을 모사하며, 그중 일부는 시장 효율성(market efficiency)을 저해하는 시장 마찰(market frictions)로 볼 수 있다. 모형의 단순성은 폐형식 해(closed-form solution)를 가능하게 한다.
https://doi.org/10.37197/arfr.2020.33.1.1
Arbitrage
Asset (computer security)
Financial crisis
Monetary economics
Patience
Economics
Business
Financial asset
Financial economics
Financial system
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2020A Structural Model of Analyst Forecasts: Applications to Forecast Informativeness and Dispersion
Jonathan Clarke, Soohun Kim, Kyuseok Lee, Kyoungwon Seo
SSRN Electronic Journal
https://doi.org/10.2139/ssrn.3604705
Dispersion (optics)
Econometrics
Consensus forecast
Economics
Business
Physics